供需錯配天然氣價(jià)格維持高位 中國格局向好
時(shí)間：2021-12-03 10:19
全球供需錯配天然氣價(jià)格短期支撐力度大，長(cháng)期看LNG 供需格局依然緊張：
供給端：疫情以來(lái)全球天然氣供給動(dòng)能減弱，重點(diǎn)產(chǎn)區短期增產(chǎn)難度大。疫情導致全球天然氣投資強度大幅下降，供給動(dòng)能減弱。從重點(diǎn)產(chǎn)區看，2021 年，美國油氣開(kāi)發(fā)投資低速復蘇，天然氣產(chǎn)量恢復緩慢；中東OPEC+的原油增產(chǎn)策略較為保守，中短期內天然氣增產(chǎn)有限；俄羅斯產(chǎn)量短期內繼續大幅增產(chǎn)可能性不大，同時(shí)北溪2 號預計難以給歐洲貢獻邊際增量。
需求端：碳中和推動(dòng)天然氣消費趨勢性增長(cháng)，天氣導致重點(diǎn)地區需求激增。
碳中和背景下全球氣電消費提升，天然氣需求趨勢性增長(cháng)，而在短期，嚴寒酷暑的天氣導致全球重點(diǎn)地區天然氣需求激增。2021 年，歐洲天然氣消費淡季不淡，入冬庫存遠低于往年；美國天然氣出口大幅增長(cháng)，全年供需緊張；亞洲地區LNG 進(jìn)口量大幅增長(cháng)，直接壓縮了歐洲LNG 的進(jìn)口空間。
短期看：今年冬季天然氣供需錯配格局難以扭轉。今年冬季極可能再次形成拉尼娜事件，加劇原本就已緊張的供需態(tài)勢，天然氣價(jià)格短期支撐力度大。
長(cháng)期看：2025 年之前全球LNG 新增產(chǎn)能較為有限，預計LNG 供需格局仍將維持緊平衡態(tài)勢。
中國天然氣供需持續高增長(cháng)，供需格局向好：
供給端：產(chǎn)量穩健增長(cháng)，進(jìn)口量大幅提升。中國天然氣產(chǎn)量近幾年大幅提升，未來(lái)有望持續穩健增長(cháng)，預計2025 年國內產(chǎn)量將達到2300 億立方米，五年增長(cháng)375 億立方米。進(jìn)口方面，未來(lái)幾年中國進(jìn)口LNG 接卸能力仍將維持高增速，中俄東線(xiàn)將提升管道氣輸送能力，預計2025 年中國天然氣進(jìn)口量將達到2295 億立方米，五年增長(cháng)881 億立方米。
需求端：“雙碳”目標凸顯天然氣橋梁作用。天然氣是中國從煤炭向可再生能源轉型過(guò)程的重要橋梁，在煤改氣、交通、發(fā)電等領(lǐng)域的消費動(dòng)能依然強勁。預計到2025 年我國天然氣消費量將達到4482 億立方米，五年增長(cháng)1202 億立方米，其中城市燃氣、工業(yè)燃料、發(fā)電用氣分別增長(cháng)430、475、253 億立方米。
短期看：采暖季天然氣供需邊際收緊。今年采暖季在民用氣需求的帶動(dòng)下，國內天然氣供需預計將邊際收緊，工業(yè)用氣供給緊張，氣頭尿素開(kāi)工率或將承壓；長(cháng)期看：我國天然氣供需格局持續向好。從供需缺口的角度看，我們認為2021-2022 年我國天然氣供需較為緊張，往后隨著(zhù)供給的快速增長(cháng)，供需匹配度將逐年提升，到2025 年，我們預計國內天然氣供給量有望達到4534 億立方米，消費量有望達到4482 億立方米，供需格局持續向好。
